シンジケートローン英語: Syndicated loan)とは、借入人に対して、複数の貸付人(金融機関)が同一の契約で実施する融資(ローン)のこと。略してシローンとも呼ばれる。

概要

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複数の金融機関などがシンジケート団を組み、同一の融資契約書に基づき、同一条件で信用供与を行う融資形態である[1]。分類としては間接金融であるが、社債発行における市場型取引と似通っているため、市場型間接金融と位置づけられる[1]

資金を調達する企業はシンジケート団組成条件を「アレンジャー( 不動産の証券化などで関係者の調整をする者 )」から受け、合意した場合は、アレンジャーにシンジケート組成の委託を行う[1]。「アレンジャー」はインフォメーションレターを参加金融機関に配布し、参加表明した金融機関とシンジケート団を組成し、融資条件を調整する[1]

資金を借りる場合、調達企業が「エージェント」に融資申し込みを行い、参加金融機関はシンジケート口座に入金し、調達企業へ個別に貸し出す[1]。元利金を支払う場合、調達企業は「エージェント」に一括して元利金を支払い、「エージェント」は参加金融機関に元利金を振り分けて支払い処理を行う[1]。また、「エージェント」は契約条項の履行管理も行う[1]。なお、一般的にはメインバンクが「アレンジャー」「エージェント」の双方を務めることが多いが、それ以外の金融機関が務める場合もある。

日本国内においては、契約書はJSLA(日本ローン債権市場協会)の標準契約書をベースにすることが多い[要出典]。また、債権譲渡もJSLAの契約をベースに行われている[要出典]

当事者

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借入人
融資の借入人。アレンジャーの指名(マンデート)を行う。基本的には、借入の調整は基本的にはアレンジャーとのみ行い、借入後の事務はエージェントのみと行う。
貸付人(シンジケート団)
アレンジャーが貸付人を招聘し、エージェントが融資事務管理を行う。なお、アレンジャー・エージェントはアレンジメント業務・エージェント業務を受託するのみで貸付を行わない場合もあり得る。
  • アレンジャー(幹事) - 借入人から指名を受けて、借入人との条件調整、貸付人の招聘等を行う。借入人より組成手数料(アレンジメントフィー)を受領する。
    • ブックランナー(主幹事) - アレンジメント業務を実質的に取り仕切る者
    • マンデーテッドリードアレンジャー(主幹事) - 借入人よりアレンジャーのマンデートを受けた者の称号
    • リードアレンジャー(主幹事) - アレンジャーが複数いる場合に序列を表すために使用されることがある称号
    • ジョイントアレンジャー・共同アレンジャー(共同幹事) - アレンジャーが複数いる場合に使用されることがある称号
    • コアレンジャー(副幹事) - アレンジャーに準じた名誉的な称号としてコアレンジャーの名称が使われることもある。実質的にパーティシパントに近い。
  • パーティシパント(参加者/参加金融機関/参加行/投資家) - 特別な役割が与えられていない貸付人。「平参加」ともいう。
  • エージェント - 融資事務を受託し、借入人と貸付人の間に入り窓口となる。借入人より事務手数料(エージェントフィー)を受領する。以下の通り業務別に複数のエージェントで役割分担を行う場合もある。
    • ファシリティエージェント - 借入人からの通知の貸付人への取次や、貸付人の意思決定の取りまとめ等を実施
    • ペイイングエージェント - 資金決済関連の事務を実施
    • セキュリティエージェント - 担保管理関連の事務を実施

種類

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ローン形態
  • タームローン
基本的に長期(1年以上)の融資形態。主に設備投資資金、長期の運転資金、借り換え(リファイナンス)資金等に活用。
  • コミットメント型タームローン
タームローンのうち、定められた期間内に実行が可能な形態。設備投資資金で実行時期が複数に分かれる場合等に活用。
  • コミットメントライン
定められた限度額・期間内で実行可能な短期の融資形態。主に運転資金等に活用。
募集方式
  • クラブディールシンジケーション
既存取引金融機関など限られた金融機関によりシンジケート団を組成
  • ジェネラルシンジケーション
新規取引金融機関などを幅広く募集してシンジケート団を組成
組成の方式
  • アンダーライト方式
アレンジャーが組成額全額の融資を引き受ける方式。貸付人を集められない場合はアレンジャーが融資を行う必要がある一方、アレンジメントフィーが相対的に高い傾向にある。
  • ベストエフォート方式
アレンジャーが組成額全額を引き受けない方式。貸付人が集まらない可能性もあるが、アレンジメントフィーが相対的に安い傾向にある。

手順

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組成・実行
  • アレンジャーが借入人に条件を提案(タームシートを提示)
  • 借入人がアレンジャーにマンデートを付与(マンデートレターを提出)
  • アレンジャーが貸付人候補にインフォメーションメモランダム(案件説明資料)を提示し、招聘活動開始(ローンチ)
  • 貸付人候補はコミットメントレター(参加表明書)をアレンジャーに提出
  • アレンジャーが各貸付人への融資金額の割当(アロケーション)を確定
  • アレンジャーが契約書の調整・作成を実施
  • 契約書調印 - 当事者が多いため、各当事者が押印した調印頁をエージェントに送り、エージェント側で製本することが多い
  • 融資実行 - 各貸付人がエージェント口座に
管理・返済
  • 借入人は元利払いをエージェントに一括で行い、エージェントから各貸付人に分配することが多い
  • 借入人はコベナンツに規定された資料提出は、エージェントに一括で行い、エージェントから各貸付人に資料展開されることが多い

契約

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複数の貸付人が同一の契約書に調印するため、標準化されたJSLA(日本ローン債権市場協会)の標準契約書を使う。また、コベナンツが付される事が多い。

主なコベナンツ
  • 報告・情報提供義務条項
  • 担保制限(ネガティブ・プレッジ)条項
  • 財務制限条項
    • 例:PL「経常利益が2期連続して赤字にならないこと」、BS「純資産が前期比75%を下回らないこと」

メリット・デメリット

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借入人のメリット
  • 取引金融機関の拡大ができる[1]
  • 複数金融機関からの多額の資金調達ができる[1]
  • 複数金融機関からの借入の窓口をアレンジャー・エージェントに一本化にでき、事務手続きの削減ができる
借入人のデメリット
  • 手数料(アレンジメントフィー、エージェントフィー等)が必要[2]
アレンジャーのメリット
  • 手数料の獲得により採算性を高めることができる[1]
  • シンジケート団を組成することで、同一企業への融資集中を回避できる[1]
アレンジャーのデメリット
  • アンダーライト方式の場合、貸付人を集められないと自身で組成額全額を融資する必要がある
貸付人(パーティシパント)のメリット
  • 資産運用の多様化や効率化が可能となる[1]
  • 取引機会がなかった新規企業との取引が可能となる[1]
  • 地方金融機関の場合、貸出ポートフォリオのリスク分散ができる[1]
貸付人(パーティシパント)のデメリット
  • 相対取引に比較して経済条件が悪い(金利が低い)場合がある[要出典]
  • 借入人と直接やりとりができず、関係を深められない[要出典]

市場

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全国銀行協会の統計によると、日本のシンジケートローンの市場規模は以下の通り[3]

  • 組成件数(2020年):2,968件(タームローン1,675件、コミットメントライン1,293件)
  • 組成金額(2020年):34兆5,358億円(タームローン18兆7,397億円、コミットメントライン15兆7,961億円)
  • 残高(2020年12月末):94兆3,830億円(タームローン68兆182億円、コミットメントライン26兆3,648億円)

事例

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典型的な例
  • 借入人の大企業(主に東京大阪に所在)のメインバンク(メガバンク等)がアレンジャーになり、地方銀行の東京支店・大阪支店等がパーティシパントとして参加(社債による資金運用と同様)。
  • 借入人の地域有力企業のメインバンク(地方銀行)がアレンジャーになり、地域金融機関(第二地方銀行信用金庫信用組合等)が参加。

脚注

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  1. ^ a b c d e f g h i j k l m n 小谷範人『シンジケートローン市場と市場型間接金融』尾道大学経済情報学部、2005年12月31日。doi:10.18899/kei.0502.02https://doi.org/10.18899/kei.0502.022022年12月5日閲覧 
  2. ^ シンジケートローン”. 中国銀行. 2022年12月5日閲覧。
  3. ^ 貸出債権市場取引動向 | 各種統計資料 | 一般社団法人 全国銀行協会

外部リンク

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